8月份LPR保持不变 LPR报价转向更多参考短期政策利率

  中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,8月20日,贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%。两个品种LPR均与上月持平。

  “8月份两个期限品种LPR保持不变,符合市场普遍预期。”东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表示。
 
 
多重因素下LPR与上月持平

 
 
  7月22日,央行宣布公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后,1年期和5年期以上LPR均下调10个基点至3.35%和3.85%。民生银行首席经济学家温彬表示,7月份LPR报价已实现下调,短期内LPR没有进一步下调必要,并且8月份7天期逆回购利率未变,因此8月份LPR保持不变。
  今年以来,央行不断健全市场化利率形成和传导机制,持续释放LPR改革效能,促进贷款利率稳中有降。继2月份引导5年期以上LPR下降0.25个百分点后,7月份进一步引导1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点,促进降低实际贷款利率水平。数据显示,7月份,新发放企业贷款加权平均利率为3.65%,与上月持平,比上年同期低22个基点;新发放个人住房贷款利率为3.4%,比上月低9个基点,比上年同期低68个基点,均处于历史低位。
  王青分析认为,7月份LPR报价下调后,当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调,考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头,各类风险得到有效控制,货币政策有条件坚持稳健基调,连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。
  二季度,商业银行净息差虽环比持平,但压力仍大,也是8月份LPR保持不变的重要原因。“二季度,商业银行净息差为1.54%,与一季度持平,主要受益于禁止手工补息带来的银行负债成本下行,资产端收益率下行幅度依然较大。从不同类型银行看,二季度,仅股份制银行净息差小幅上升1个基点至1.46%,其他类型银行均持平或延续下降。由此看来,LPR报价短期继续下调受限。”温彬表示。
  温彬还表示,近期,受税期缴款和大额政府债净发行的双重影响,资金面边际收敛,资金利率和同业存单利率均较前期有所上行,也削弱了LPR报价短期继续下调的空间。
  中国人民银行行长潘功胜近日在接受《金融时报》记者采访时表示,下一步,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准有效,加大调控力度,加快已出台金融政策措施落地见效,保持流动性合理充裕,引导货币信贷合理增长,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
  王青认为,在当前外部环境不确定性增大、国内有效需求不足、物价水平偏低以及新旧动能转换的背景下,下一步,货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力。
 
 
LPR报价转向更多参考短期政策利率
 
 
  值得注意的是,近期,央行有意淡化中期政策利率作用,引导LPR报价更多参考短期政策利率,中期借贷便利(MLF)利率不再发挥LPR定价的参考作用。7月15日,MLF利率未作调整;7月22日,7天期逆回购操作利率下降10个基点,同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整,表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率,由短及长的利率传导关系在逐步理顺。
  近日,央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)指出,随着利率市场化改革不断深化,商业银行定价能力进一步提升,市场化利率形成机制更加有效,MLF利率对LPR的参考作用下降。同时,部分报价银行报出的LPR偏高,与其最优质客户贷款利率之间出现较大偏离,在一定程度影响了报价质量。为此,在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时,中期政策利率正在逐步淡出。
  市场人士认为,近期,央行一系列改革举措有利于完善市场化的利率形成和调控机制。未来,随着利率由短及长的传导更加顺畅,LPR报价质量不断提高,利率政策支持实体经济的质效将进一步提升。
  《报告》指出,下一步,中国人民银行将始终保持货币政策稳健性,进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制,增强政策利率的权威性,研究适度收窄利率走廊宽度,给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。持续改革完善LPR,着重提高LPR报价质量,更好发挥利率自律机制作用,维护理性有序竞争秩序,畅通利率传导渠道,为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。