货币政策稳健有力 结构性货币政策工具“进退有道”
2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是3年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。当前我国经济持续恢复向好、总体回升的态势更趋明显，增长动能不断增强，转型升级持续推进。但同时，也面临世界经济复苏不均衡、国内经济稳定回升基础不稳固等挑战。
在这一复杂背景下，金融系统坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，精准有力实施稳健的货币政策，进一步加大对实体经济的支持力度。“从货币政策看，今年以来，稳健的货币政策精准有力，发挥总量和结构双重功能，加大逆周期调节力度，金融对实体经济支持服务力度不断加大，市场流动性合理充裕。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示。
稳健货币政策精准有力 支持经济恢复向好
2023年以来，为更好支持实体经济发展，稳健的货币政策精准有力，加强逆周期调节，发挥总量和结构双重功能，广义货币（M2）供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元；引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳；截至2023年10月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.3%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复；两次调降逆回购操作和中期借贷便利（MLF）等政策利率，分别累计下降20个、25个基点，引导1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）分别累计下降20个、10个基点。
“总体而言，这些政策措施调整力度大，出台速度快，协同发力，有效降低了企业和居民的负担，提升了各类经营主体扩大消费和投资的意愿和能力。”董希淼表示。
在金融的有力支持下，今年以来，我国经济持续恢复、总体回升向好。其中，针对市场高度关注、对国计民生影响重大的房地产市场，金融管理部门的政策也在积极见效。基于国内房地产市场供求关系发生的重大变化，金融管理部门连续出台房地产金融调整优化政策，有效减轻居民利息负担，改善消费者预期，增强消费能力和消费信心。截至9月底，超过22万亿元存量房贷利率完成下调，惠及约5000万户、1.5亿人，利率平均降幅0.73个百分点，合计每年减少借款人利息支出1600亿元，户均每年减少3200元。
“房企融资方面，2023年8月底以来，监管部门密集出台的房地产支持政策及10月底中央金融工作会议提出‘一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求’，有利于继续改善房企现金流状况，降低房企违约风险。”工银国际首席经济学家程实在接受《金融时报》记者采访时表示。
结构性货币政策工具“有进有退”
2023年，结构性货币政策工具发挥了重要作用：调增支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，增加洪涝灾害受灾严重地区支农支小再贷款额度350亿元，延长普惠小微贷款支持工具、租赁住房贷款支持计划期限至2024年末，延长保交楼贷款支持计划期限至2024年5月，加大力度支持科技型企业融资，继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等工具。截至9月末，我国各类结构性货币政策工具余额总计7.0万亿元。
在程实看来，整体上来看，结构性货币政策保持“有进有退”。他表示，“进”是指通过结构性货币政策持续加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，优化资金供给结构。通过引导社会资源实现优化配置，将更多的金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。
“根据人民银行的数据，普惠金融、科创融资、绿色贷款等领域的贷款增速均高于全部贷款增速。”程实分析认为，具体来看，截至2023年9月末，普惠小微贷款余额28.7万亿元，年均增速超过25%，其中，9月新发放普惠小微贷款加权平均利率4.62%，处于历史较低水平；科技型中小企业贷款余额2.4万亿元，同比增长22.6%；专精特新企业贷款余额2.8万亿元，同比增长18.6%；金融机构绿色贷款余额28.6万亿元，同比增长36.8%。
而“退”是指依据不同阶段经济运行规律与宏观环境变化，对临时性以及针对部分领域行业的货币政策进行调整，以实现对金融资源配置的优化。程实表示，一些在特殊背景下推出的临时性政策可缓缓慢退出。例如，2020年初增加的用于支持抗疫保供 和复工复产的3000亿元、5000亿元再贷款额度，已于2020年6月末到期退出。对于2022年设立的科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款、交通物流专项再贷款等工具，今年以来面临陆续到期情况，这些工具退出后，存量资金可展期，最长可使用3年至5年，最大限度实现“缓退坡”。
此外，程实建议，可以退为进，稳妥有序引导资金对非集约、低效率行业、领域和企业的稳健退出，为重点领域、薄弱环节腾挪空间，减少被低效占用信贷额度，从而进一步提高金融资源配置效率。
加强政策协同配合
货币政策要更好发挥作用，离不开与财政政策等的协同配合。《2023年第三季度中国货币政策执行报告》指出，总量上，积极的财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，稳健的货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，做好跨周期和逆周期调节，共同助力经济运行在合理区间。
对于在哪些方面协同、如何协同，有专家分析认为，2024年，货币政策仍将与财政政策协同配合，或通过公开市场操作和中期借贷便利等多种方式，熨平日常财政收支影响。
“单一政策目标难以应对内外部的不平衡问题。只有通过系统性的政策搭配，才能有效地应对多重挑战，实现经济金融增长稳定。”程实对《金融时报》记者分析称，基于实证研究，财政政策和货币政策的合理组合能够积极提振家庭部门的消费支出。结合实证模型与中国现实，程实认为以“宽财政、稳货币、重结构、强目标”为主线的政策搭配，有望发挥支持消费内生复苏的积极作用。
中国民生银行首席经济学家温彬预计，货币政策将进一步加强与财政政策的协调配合，推动商业银行开展国债柜台业务，通过优化服务、丰富业务品种，吸引更多企业和个人投资者购买国债，既有效保障政府债券顺利发行，又加快促进直接融资发展。