当前，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。面对这一情况，货币政策将如何发力?人民银行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》表示，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

 

 

 

　　2021年，人民银行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利等工具，保持流动性合理充裕。下半年，人民银行于7月实施全面降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，更好支持实体经济，提早为下半年经济持续稳定恢复做好铺垫;12月，再次全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，年中和年底两次降准共释放长期资金2.2万亿元。金融机构加权平均存款准备金率降至8.4%，较2018年初降低了6.5个百分点。

　　与此同时，结构性货币政策工具也积极做好“加法”。2021年初，人民银行增加2000亿元再贷款额度，引导信贷增长缓慢地区地方法人银行增加信贷投放;9月，增加3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行增加小微企业和个体工商户贷款;11月，推出碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，支持低碳转型发展。

　　从货币政策特点上看，信达证券首席宏观分析师解运亮表示，货币政策在总量上充足发力，全年实施了两次全面降准;在结构上精准发力，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度;节奏上靠前发力，前瞻性操作，走在市场曲线的前面。

　　此外，人民银行于2020年6月创设的普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达实体经济的货币政策工具继续发挥作用。按照国务院常务会议关于进一步采取市场化方式加强对中小微企业金融支持的精神，人民银行自2022年1月1日起实施两项直达实体经济的货币政策工具接续转换，进一步激励地方法人银行加大对小微企业、小微企业主和个体工商户的支持力度。

　　上述一系列措施给小微企业融资带来了十足暖意，小微企业融资环境持续优化，继续保持“量增、面扩、价降、结构优化”的良好态势。数据显示，2021年末，普惠小微贷款余额同比增长27.3%，普惠小微授信户数超过4400万户。2021年11月新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率为4.98%，比2020年12月下降0.1个百分点。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，考虑到2022年经济面临周期性与结构性因素影响，货币政策需要总量与结构配合，在总量适度增长、流动性保持合理充裕情况下，实施好结构性工具，精准支持小微民营企业、制造业以及重点新兴领域，激发微观主体活力，推动内需恢复，增强经济发展韧性。

 

 

 

　　在价格方面，2021年LPR改革效能充分发挥，2021年12月，1年期LPR下行5个基点。2022年1月，1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作中标利率均下降10个基点，1年期LPR下行10个基点，5年期以上LPR下行5个基点，推动实际贷款利率进一步下行。

　　LPR下降的背后，是2021年以来人民银行加大跨周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，有效降低了银行资金成本。同时，监管持续强化存款市场管理，并指导市场利率定价自律机制优化存款利率自律管理，降低了中长期限定期存款利率，稳定了银行负债成本。

　　2021年6月21日，人民银行指导市场利率定价自律机制，将存款利率自律上限由存款基准利率浮动倍数改为加点确定。实施一段时间以来，优化存款利率自律上限成效显著，存款市场竞争更加有序，长期存款利率明显下行，定期存款期限结构有所优化。人民银行数据显示，2021年9月，新发生定期存款加权平均利率为2.21%，同比下降0.17个百分点，较存款利率自律上限优化前的5月下降0.28个百分点。其中，2年、3年和5年期定期存款利率较5月分别下降0.25个、0.43个和0.45个百分点。

　　“在上述政策的综合作用下，银行资金成本已累积一定的下降幅度，最终带动了LPR的下降。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到我国融资方式以银行贷款为主，且LPR已经成为银行贷款定价的参考基准，LPR降低可直接带动新发生贷款利率降低，可为金融系统向实体经济让利提供有利环境，支持经济高质量发展。

　　人民银行数据显示，2021年全年企业贷款利率为4.61%，比2020年下降0.1个百分点，比2019年下降0.69个百分点，是改革开放40多年来最低水平。

　　除了推动利率下行给小微企业带去实惠，管理部门也在着力降低小微企业支付手续费。2021年6月，人民银行、银保监会、发改委和市场监管总局等部门联合印发《关于降低小微企业和个体工商户支付手续费的通知》，围绕银行账户服务、人民币结算提出了12项减费让利措施。截至2021年11月末，商业银行、支付机构、清算机构向实体经济让利约54.5亿元，累计惠及市场主体超7300万户，其中，商业银行减免小微企业开户费用16.2亿元。